嘉麟杰(002486.CN)

嘉麟杰:公司受益户外运动休闲消费市场增长

时间:11-03-18 00:00    来源:中投证券

产品消费市场持续增长使得公司业绩大增。公司2010年全年实现销售收入6.86亿元,同比增长40.13%;利润总额7444.59万元,同比增长53.09%。实现净利润6150.64万元,同比增长43.71%公司收入增长的主要原因来自于公司产品面向的户外运动领域市场的持续发展。公司在收入增长的同时,产品平均毛利率也在提高,10年公司产品平均毛利率为25.89%,同比增长了0.4个百分点。

公司所处行业正处于快速增长状态。公司针织面料是运动、休闲服装的主要面料。

近年来,欧美等主要出口国家以及我国休闲、运动服装的市场需求稳步增长。另外在外衣化、休闲化、运动化发展趋势推动下,市场需求保持强劲的增长。自2004年以来,针织服装产量多年超过梭织服装,并呈现快速增长的局面,针织服装产量增长率均超过梭织服装增长的。

公司在行业中具有较大的竞争优势。公司产品定位高端,并具备相应的生产和研发能力,与国际高端客户形成了稳定的合作关系,综合竞争力居于行业前列。公司自成立以来一直坚持“高端精品”路线,以精细化管理为手段,以雄厚的技术研发实力为依托,以国际先进针织设备为保障,积极开拓国际高端针织服装和针织品市场。目前,本公司向全球12个知名户外运动品牌商(如:Icebreaker、Polartec、Kathmandu等)、6个高端大众运动品牌商(如:Nike、Adidas、UnderArmour等)提供拥有自主知识产权的针织面料,并根据部分客户的需求将生产的面料做进一步加工,以成衣的形式向客户销售。

公司自有户外运动品牌的渠道铺设,将成为公司未来利润增长点。目前公司自有户外运动“Kroceus”品牌还处于培育阶段,只有10家店铺,但公司将努力将其打造成未来业绩增长的新亮点。公司全资子公司——嘉麟杰(002486)运动用品有限公司将加大渠道铺设力度,争取在11年新建60-70家店铺。“Kroceus”国内市场的开拓,将成为公司未来新的利润增长点。

公司有能力控制原材料等成本增长以及未来的汇率风险。公司采取包括开发议价能力较强的新产品、部分原材料进口并通过财务手段对汇率风险进行对冲等在内的多种方式,有效地控制了原材料价格波动以及人民币升值等带来的不利影响。

给予公司“推荐”的投资评级。我们预测公司11-13年EPS为0.47、0.59、0.76元,未来6-12月的目标价格可达17元,给予“推荐”投资评级。

风险提示:风险提示内容:全球经济复苏速度的快慢将影响公司的进出口业务。