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嘉麟杰:一季报业绩超预期,未来发展值得期待

时间:11-04-18 00:00    来源:齐鲁证券

投资要点

公司今日公布一季报,实现营业收入1.97亿元,同比增长86.64%;归属上市公司股东净利润为1221万元,同比增长283.47%;EPS为0.06元。公司业绩大幅超预期,未来高速扩张值得期待。

淡季不淡,公司产销两旺促进业绩高速增长。由于季节性原因,一季度本是公司的淡季,但由于户外用品行业的快速发展,使得淡季不淡,拉动公司销售;同时公司克服目前产能不足的短板,通过内部挖潜及外部代工等方式,尽力提升公司生产能力,保证销售的大幅增长。

公司期间费用率的下降亦是公司业绩大幅增长的另一主要原因。一季度公司期间费用率为13.95%,同比下降了6.53个百分点。更需要关注的是公司期间费用率中的三项费用率均呈现下降态势,销售费用率同比下降2.02个百分点,管理费用率同比下降1.76个百分点,财务费用率同比下降2.76个百分点。

公司未来发展值得期待,业绩爆发式增长更为确定。公司目前在产能明显不足的现状下,仍然保持了业绩的快速增长,后期在募投项目及新业务(超募资金项目)陆续建成投产后,公司业绩爆发式增长是较为确定的事情。公司在一季报中预期上半年业绩增长的幅度为30-50%,而我们预计公司上半年的业绩增长有望超过50%。

募投项目进展顺利,按时投产基本确定。公司募投项目进展顺利,投产时间基本确定在今年10月份左右,届时将较大程度地缓解公司目前订单“来三接一”的情况,成为公司业绩稳定增长的基石。

新业务项目开展逐步展开。产业用布项目和Neoshell材料项目目前公司正在按部就班的进行当中,产业用布方面,公司正在进行相关的市场调研中;Neoshell材料项目方面,设备公司前期已经定购,只等设备到达后安装投产。

自有品牌推进符合预期。公司对自有品牌的推广计划并未出现改变,今年自有门店仍然计划开到70家,同时在今年中期公司会进行一系列的品牌推广活动,提升公司自有品牌的知名度及推广。此外,公司自有品牌的服饰上将会使用Neoshell材料,借此提升自有品牌的层次及盈利能力。

随着公司募投项目的投产,新业务的逐步推进,公司未来的成长空间广阔,业绩增长超预期的可能性较大。

我们预计公司2011和2012年的EPS分别为0.42元和0.82元,对应的动态市盈率分别为36.21倍和18.55倍,维持“买入”的投资评级。