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嘉麟杰:一季报业绩增长大幅超预期

时间:11-04-18 00:00    来源:光大证券

一季度净利润增长283%,大超市场预期

公司2011年一季度实现营业收入1.97亿元,同比增长86.64%。归属于上市公司股东净利润0.12亿元,同比增长283.47%。摊薄后每股收益0.06元,大幅超出市场预期。

一季度销售收入超预期,有三个因素导致:一是产能提前释放,募投项目进度快于预期,导致新增产能开始贡献收入;二是淡季不淡,客户考虑今年新增产能释放提前下单,订单比往年同期增多;三是一季度是传统淡季,基数较低,而今年则呈现淡季不淡的特征。以上因素综合导致一季度收入大幅增长。预计2011年后面几个季度,有望旺季更旺,全年销售增长确定性强。

净利润增速远远高于收入增速,主要受益于如下几点:1)销售费用率、管理费用率因规模效应快速下降,分别降低2.01、1.75个百分点到6.43%和8.01%;2)财务费用率受益上市融资后银行借款减少和募投资金存款利息增多,更是下降了2.76个百分点到-0.48%;3)资产减值损失下降了83.87%。

受成本上涨影响,毛利率同比下降0.86个百分点到22.88%。

自有户外运动品牌稳步推进

公司自有户外运动品牌Kroceus(科诺修思)目前已开设了16家店铺,计划11年底开到70家,超募资金中将有3000万投入其中,公司将加大品牌推广和宣传力度,通过品牌形象代言、文化赞助、网络宣传在内的多种方式扩大知名度;在北京、成都等一二线户外运动重要城市开设办事处,加大对VIP 用户的管理和服务;并考虑适时推出电子商务平台。

向新材料领域拓展,培育新的盈利增长点

公司加强高技术面料产品的产业化,新型复合类面料Neoshell 已逐步成型,既防风防水又能透气并具有弹性,在技术与性能上,能与德国Gore 公司的王牌产品Gore-tex 相提并论。此外,公司一直在进行对包括电子、医疗等领域在内的产业用途面料的调查和研究工作,对于部分已完成试样工作的产品准备分步骤进行投入。Neoshell、产业用纺织品有望形成公司未来新的盈利增长点,公司将借此进入新材料领域。

看好未来发展空间,给予“买入”评级

公司一季报中预测11年上半年净利润同比增速30-50%,我们预测公司2011-2013年摊薄后EPS 分别为0.41元、0.60元和0.74元。虽然目前估值偏高,但我们看好公司在Neoshell 及产业用纺织品领域的拓展,以及产能瓶颈给公司提供的产能扩张空间,给予“买入”评级,目标价17.63元。