嘉麟杰(002486.CN)

嘉麟杰:产能投放进度快于预期,看好优质面料商的发展前景

时间:11-04-20 00:00    来源:招商证券

我们一直强调,公司作为户外用品行业杰出的面料商,与一般的制造企业是不同的,高端客户对其产品有较强的依赖度,公司的研发创新能力也比国内一般制造企业领先了很多,未来3-5年作为面料商的前景非常不错。因此我们非常看好公司未来几年的发展。

维持“审慎推荐-A”的投资评级。预计11-13年的EPS分别为0.42、0.60和0.80元目前对应11年37倍PE,由于公司的成长性、以及研发能力,我们认同公司的估值可以比一般制造企业高,但目前整体估值仍然偏高。考虑到产品定位高端,客户关系稳定,拥有较强的抗风险能力,代表了国内生产型纺织企业的升级方向,维持“审慎推荐-A”的投资评级,若估值调整到合适位置可积极关注。

风险因素:产能扩张不达预期;汇率风险;自主品牌开拓带来费用率上升的风险。