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嘉麟杰:扩能助成长,成本压毛利

发布时间:2011-08-31    研究机构:宏源证券

报告摘要:上半年业绩增长符合预期。报告期内公司实现营业收入4.24亿元,比去年同期增长43.33%;实现营业利润0.41亿元,比去年同期增长31.98%;归属上市公司股东净利润0.34亿元,比去年同期增长30.52%。基本每股收益0.16元,业绩增速基本符合我们的预期。

需求旺盛、产能扩张驱动业绩增长。公司为国际化的专业中高档户外运动面料供应商,产品主要面向户外运动领域,近年来户外运动领域市场的持续发展,也推动了公司产品的需求。随着公司IPO募投项目的建设,产能逐步释放,公司承接客户订单数上升推动了业绩的增长。

内销增长亮丽。报告期内,公司产品内销收入为895.74万元,同比增加159.97%。主要原因是国内市场对户外运动面料的需求上升,同时随着公司对内销品牌逐步加大投入,自主品牌销售收入增长所致。

成本上升压低毛利率。上半年公司毛利率下降2.64个百分点至22.81%,各类产品毛利率均有小幅下降。一方面受制于国内原材料价格的上涨以及人工成本的增加,另一方面,由于公司产品基本以外销为主,并多数采用美元报价,报告期内价格无法同步配比人民币升值速度,造成毛利率下降。

风险提示:产能释放进程低于预期;原材料和人工成本上升风险;自有品牌建设费用上升风险

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