移动版

嘉麟杰:出口稳定增长,内销快速扩张

发布时间:2012-04-05    研究机构:中投证券

2011年产品消费市场持续增长以及稳定的客户保证了公司收入增长。公司2011年实现销售收入8.56亿元,同比增长24.79%。公司收入增长的主要原因户外运动领域市场的持续发展,同时公司产品质量上乘,具有较稳定市场客户。

毛利率下降使得公司业绩增长小于收入增长,未来这一状况将逐渐改善。2011年公司产品毛利率为23.50%,同比下降2.39个百分点(其中母公司平均毛利率为20.98%,同比下降了2.26个百分点)。公司毛利率下降主要由于人工费用和原材料上涨过快,公司产品价格上涨滞后未能消化成本上涨的影响。2011年毛利率的下降使得公司实现营业利润8593.81万元,同比增长13.99%,实现净利润7348.90万元,同比增长19.48%。业绩增长幅度小于收入增长。不过随着原材料价格下降以及人力成本稳定,2012年这一状况将有望改善。

公司所处行业正处于快速增长状态,同时公司在行业中具有较大的竞争优势。公司产品主要是户外功能型面料及服装。近年来,欧美等主要出口国家以及我国休闲、运动服装市场需求稳步增长。另外在外衣化、休闲化、运动化发展趋势推动下,户外功能型面料及服装市场需求将保持强劲的增长。公司产品定位高端,并具备相应的生产和研发能力,与国际高端客户形成了稳定的合作关系,综合竞争力居于行业前列。目前,本公司向全球12个知名户外运动品牌商(如:Icebreaker、Polartec、Kathmandu 等)、6个高端大众运动品牌商(如:Nike、Adidas、Under Armour 等)提供拥有自主知识产权的针织面料,并根据部分客户的需求进行ODM 服装生产。公司较强的功能型面料技术优势,决定了公司在行业中具有较强的竞争力。

“Kroceus”内销业务在2012年将有较大的扩张,未来将成为公司未来的利润增长点。公司自有户外运动品牌Kroceus 内销已有两年,到2011年底,门店数已有28家。2012年公司将加大渠道铺设力度,争取在2012年内以商场店铺(均为直营店)的形式新建40家零售店铺,使得店铺保有总量达到70家,力争销售突破4000万元。未来内销业务将成为公司新的利润增长点。

继续给予公司“推荐”的投资评级。我们预测公司12-14年EPS为0.52、0.78、1.23元,未来6-12月的目标价格可达12元,继续给予“推荐”投资评级

申请时请注明股票名称