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嘉麟杰:一季报低于预期,二季度不容乐观,但全年有望实现正增长

发布时间:2012-05-02    研究机构:光大证券

公司一季报预计2012年上半年净利润同比下降25%-45%,原因在于:受经济下滑影响,三大类面料的客户出现延迟提货;Kroceus品牌处于直营渠道培育期、可能亏损额度放大;“SuperNatural”新品牌项目的投入;日本子公司业绩下滑继续,亏损额度加大,并影响到其代理业务;设备折旧将继续摊销;4月份可能提高生产工人工资,成本上升。综合以上因素,对二季度业绩不抱乐观预期。

但因户外市场的高速增长及下半年出口的可能回暖,预计12年全年收入和净利润有望实现正增长。下调12-14年EPS分别为0.37元、0.45元、0.54元,下调评级为“中性”。

公司短期受海外市场不景气及子公司处于孕育期,业绩受到影响,但长期看好公司的高端定位、科技创新能力、优势的客户资源及两大自主品牌业务的长期发展空间,仍值得关注。

风险点:出口市场复苏低于预期;下游客户相对集中;品牌拓展进度低于预期。

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