嘉麟杰(002486.CN)

嘉麟杰:今年前三季度销售良好,毛利率提高

时间:10-11-01 00:00    来源:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入4.96亿元,同比增长35.65%;营业利润6,039万元,同比增长71.91%;归属母公司所有者净利润4,891万元,同比增长63.22%;基本每股收益0.31元/股。

从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入2.00亿元,同比增长49.97%;营业利润2,930万元,同比增长100.12%;归属母公司所有者净利润2,268万元,同比增长92.82%;第三季度单季度每股收益0.14元/股。

今年前三季度销售良好,毛利率提高。公司主要从事起绒类面料、纬编羊毛面料、运动型功能面料等高档针织面料的开发与生产,以及国际高档运动品牌成衣的生产销售。报告期内,在行业整体回暖的大背景下,公司产品销售良好,销售收入相比去年经济危机时期有较大增长。去年5月,公司在日本设立子公司,深入开拓日本市场,推动运动型功能成衣的销售量大幅提升近九成。报告期内,公司综合毛利率26.48%,同比提升1.92个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率27.99%,同比提升3.18个百分点。公司产品功能性面料生产工艺难度高,竞争程度较低,且与诸多优质客户签订了长期稳定的供货合同,保证了公司较高的盈利水平。

期间费用率有所下降。2010年1-9月,公司期间费用率14.16%,同比减少0.28个百分点。其中,销售费用率6.44%,同比增加1.52个百分点;管理费用率5.83%,同比下降1.51个百分点;财务费用率1.89%,同比下降0.29个百分点。报告期内,除销售费用因销售规模的增长而有所上升以外,其余两项费用皆有所下降。期间费用率保持相对稳定表明公司费用控制能力良好。

募投项目增加50%产能。公司IPO募股资金围绕公司现有的核心业务,进行三大面料产品,即起绒类面料、纬编羊毛面料和运动型功能面料的技改扩产,项目达产后,公司产能提升50%,届时将缓解产能不足问题。项目2011年建成开始贡献业绩,新增产能将成为公司未来发展的持续动力。

盈利预测。预计公司2010年~2012年EPS分别为0.28元、0.31元、0.41元,目前股价14.22元,对应PE分别为52倍、45倍、35倍,给予公司“中性”评级。

风险提示。原材料价格大幅波动风险;出口贸易风险