嘉麟杰(002486.CN)

嘉麟杰:技术领跑,产能助力

时间:11-01-07 00:00    来源:海通证券

今年三季报中,公司公告了三季度单季收入和净利润分别比上年同期增长了46.97%和92.82%,1-9月收入和净利润分别增长了35.65%和63.22%。我们分析,每年6-9月本就是公司的销售旺季,今年三季度业绩增长格外突出是由于产品结构进一步调整从而带来产能优化调配的结果。我们认为,随着公司募投项目的完成、产能的逐渐释放以及公司产能利用率的提升,我们判断,2010年公司销售收入增速预计可达30%,但由于公司在四季度所接订单中新品或小批量订单增多,因此我们估计四季度单季净利润增速要低于三季度,从而我们估计2010年全年净利润增速约为40%。

我们预计,公司在今年3、4月可以完成设备的工艺调试,5、6月开始逐渐投产,11月可以全部投产;因此我们预计公司在2011年、2012年产能增速约为30%和50%,从而净利润增速大概分别在30%-40%和50%-60%范围内。我们预计公司2010-2012每股收益分别为0.30元、0.39元和0.60元,PE分别为50、39和25倍,虽然公司面料技术的独特性、未来产能扩张以及自有品牌的拓展,但作为一个生产型企业或者转型中的企业,估值并不低,首次给予“增持”评级。